量化交易与过度融资：A股通往“长牛”路上的两大“拦路虎”
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近期，A股市场走出了一轮振奋人心的“信心牛”行情，让众多投资者看到了希望。然而，我多年的市场观察告诉我，A股走到今天这一步实属不易，当前的乐观情绪背后仍潜藏着深层隐忧。要真正实现投资者期待已久的“长牛慢牛”，仍有两个长期存在的根本性障碍需要扫清：一是饱受争议的“量化交易”，二是屡禁不止的“过度融资”。这并非单纯的技术问题，它们直接动摇了资本市场的两大根本使命：为国家创新驱动发展提供动力，以及为民众创造财产性收入。
第一大“拦路虎”：量化交易——散户拿着“木棒”对抗“机关枪”
量化交易并非新鲜事物，但在A股市场，其存在却显得水土不服。这背后有着深刻的结构性原因。与美国市场不同，A股并非由追求长期价值的养老基金、巴菲特式的机构投资者作为稳定基石，而是由庞大的散户群体主导。这使得A股市场天然地更易受情绪驱动，羊群效应显著。量化交易的引入，非但没有抚平波动，反而利用并加剧了这种情绪化特征，放大了市场的不稳定性。
其核心问题在于，量化交易将一种根本性的不公平带入了市场。凭借在交易工具、网络速度、资金体量和算法模型上的绝对优势，量化机构与普通散户展开了一场实力悬殊的博弈。这好比一场狩猎：普通股民拿着木棒，量化交易则端着机关枪。在这种压倒性的技术和资本优势面前，普通股民不仅难以捕获“猎物”，自己反而极易沦为被收割的“猎物”。
量化交易本身不创造任何社会价值，它既不像上市公司能通过经营分红，也不产生实际的生产力。其高额利润本质上来源于市场的存量博弈。
一个量化机构在过去一年赚几十亿赚几百亿，就意味着几百万几千万股民的亏损，因为它是一个零和游戏。
更重要的是，这种模式与国家的政策导向背道而驰。当前，国家大力倡导的是“耐心资本”和“价值投资”，鼓励资金长期持有、关注企业基本面。而量化交易是典型的“非耐心资本”，它痴迷于高频交易和技术套利，几乎从不关心公司的长期价值，这与国家鼓励的健康投资理念格格不入。
至于“为市场提供流动性”的说法，更是一种普遍的误解。由于策略趋同，量化交易行为高度“同质化”。当市场下跌时，所有模型会触发一致性的抛售指令，瞬间抽干流动性，极易引发“闪崩”，对市场稳定构成巨大威胁。
第二大“拦路虎”：过度融资——A股价值的“失血点”
长期以来，A股市场被一个怪圈所困：行情稍一回暖，海量的IPO和再融资便蜂拥而至，如抽水机般从市场中攫取宝贵的流动性。这种部分上市公司单纯为了“圈钱”而上市融资的行为，正是所谓的“过度融资”。
这种行为直接导致A股市场“分红的钱远远少于融资的钱”，使市场从一个价值创造平台，沦为了一个“负和博弈”的场所。这种机制惩罚了真正的“耐心资本”。当市场的首要功能从价值创造转向价值攫取，便会抑制长期投资，鼓励投机取巧，与国家推动健康市场生态的努力南辕北辙。
在过度融资的背景下，几种典型的“割韭菜”乱象屡见不鲜：
· 只融资不分红的“铁公鸡”：部分上市公司上市后只想着向市场伸手要钱，却从未想过通过分红回报股东。
· 大股东“清仓式减持”：一些大股东将上市视为套现离场的终点，而非企业发展的新起点，上市后便急于减持离场。
· 上市前业绩粉饰，上市后业绩“变脸”：少数公司通过财务造假粉饰业绩，上市后便迅速下滑，严重坑害投资者。
所幸，监管层已深刻认识到问题的严重性。近年来，限制大股东减持、强化上市公司分红等一系列政策相继出台。监管层明确提出，要推动资本市场从“融资市”向“投融资均衡市”转变，将投资者保护放在了前所未有的突出位置。
扫清障碍，A股的“长牛”才能行稳致远
量化交易的不公与投机，以及过度融资的失血效应，是阻碍A股走向成熟、迈入“长牛慢牛”的两大核心障碍。资本市场承担着助力国家创新和增加居民财富的两大历史使命，只有直面并解决好这两个根本性问题，A股才能真正行稳致远。
当监管的利剑已然挥向沉疴旧疾，关键问题在于：A股能否真正驯服这两头“拦路猛虎”，开启期待已久的“长牛”新征程？这个答案，将定义未来十年数亿投资者的命运。